我们自己制造的魔鬼 - 市场、对冲基金以及金融创新的危险性

Sep 28, 2026

Uploaded by Margaret

本书以作者亲历的金融灾难为线索，追溯美国次贷危机爆发前后金融市场失序的机制。内容指出，市场效率与看似公正的监管改革可能带来更高的结构性风险，复杂性与紧耦合会使微小偏差演化为灾难性后果。通过回顾1987年股市大崩盘与长期资本管理公司危机等案例，分析金融创新工具如何放大意外，并提出以更开放透明的监管方式减弱复杂性与紧耦合。

LanguageChinese

CategoryHealthcare

FormatPDF

Pages254

Reading Time10 h 40 min

AccessFree to download

市场风险的矛盾性

导言

我们努力改善金融市场设计，却导致了市场崩溃我们试图提高金融市场效率，却引入了市场的结构性风险我们设法推行貌似公正的监管改革，却使投资风险倍增我们采取诸多措施来满足众多的投资欲望，却加剧了市场的复杂性复杂性下潜伏着大灾难!危机爆发不可避免!华尔街的惊世预言，三个月后就变成了现实! 我们自己制造的魔鬼市场、对冲基金以及金融创新的危险性 [美]理查德·布克斯塔伯◎著Richard Bookstaber A DEMON OF Markets,Hedge Funds,and the Perils of Financial InnovationOUR OWN DESIGN 2007年7月全面爆发的美国次贷危机愈演愈烈，最终变成一场全球性的金融危机。与任何危机一样，这次危机也有先知先觉者，理查德·布克斯塔伯就是其中之一。他的这本书于危机爆发前的三个月，即2007年4月出版。书中详细回顾了美国历史上的多次金融危机，包括1987年的股市大崩盘和1998年的长期资本管理公司破产，深入分析了现代金融市场，特别是金融创新工具的复杂性和紧耦合性。正是这两个特点形成的机制导致了经济中任何微小的意外事件，哪怕一点点计算错误，都有可能引发市场震荡。本书的分析并不完全诉诸华尔街金融家们的贪婪和阴谋，而是揭示了整个金融监管体制和金融市场所固有的本质特征，以及这些特征如何让华尔街的金融家们走上了一条引发金融动荡的不归路。本书还细致入微地展示了华尔街的业务细节和行为模式，为我们理清了危机发生的机制和原理。在此基础上，作者认为，基于传统会计准则和透明度要求的监管模式增加了市场的复杂性和紧耦合性，恶化了危机。作者建议采取开放原代码式的监管模式，减弱复杂性和紧耦合性。中信金融前沿CITIC FINANCE FRONTIER 让阅读为我们揭示真相和未来 # A DEMON OFOUR OWN DESIGN Markets,Hedge Funds,and the Perils of Financial Innovation # 我们自己制造的魔鬼市场、对冲基金以及金融创新的危险性 [美]理查德·布克斯塔伯◎著Richard Bookstaber 黄芳◎译彭兴韵刁琳琳王乐◎译校图书在版编目(CIP)数据我们自己制造的魔鬼/(美)布克斯塔伯著;黄芳译.—北京：中信出版社，2008.11书名原文：ADemon of Our Own DesignISBN 978-7-5086-1363-5 I.我…Ⅱ.①布…②黄… Ⅲ.金融-经济管理一研究IV.F83 中国版本图书馆CIP数据核字(2008)第168333号 A Demon of Our Own Design by Richard BookstaberCopyright ◎2007 by Richard Bookstaber Simplified Chinese translation edition ◎2008 by China CITIC PressALL RIGHTS RESERVED. 我们自己制造的魔鬼——市场、对冲基金以及金融创新的危险性 WOMEN ZIJI ZHIZAO DE MOGUI 著者：[美]理查德·布克斯塔伯译者：黄芳彭兴韵刁琳琳王乐译校：策划者：《比较》编辑室中信出版股份有限公司(北京市朝阳区和平街十三区35号煤炭大厦邮编100013) 出版者：经销者：中信联合发行有限责任公司承印者：北京通州皇家印刷厂印张：开本： 787mm×1092mm 1/16 版次： 2008年11月第1版京权图字： 01-2007-5169 书号：ISBN 978-7-5086-1363-5/F·1480 定价： 38.00元版权所有·侵权必究凡购本社图书，如有缺页、倒页、脱页，由发行公司负责退换。 http://www.publish.citic.com E-mail:sales@citicpub.com author@citicpub.com :15.5 字数：238千字印次：2008年11月第1次印刷服务热线：010-84264000 服务传真：010-84264033 我们自己制造的魔鬼 ADemon Of Our Own Design 目录导言|市场风险的矛盾性/V ■第1章|1987年的魔鬼们 /1 ■第2章|城里的新治安官/25 所罗门兄弟的兴衰 /41 ■第3章 ■第4章| 所罗门兄弟，收而毁之/65 长期资本管理公司在杠杆循环中毁灭/83 ■第5章| 金融巨头/109 ■第6章| 复杂性、紧耦合和正常事故/123 ■第7章| ■第8章| 对冲基金的美丽新世界 /141 ■第9章|蟑螂和对冲基金/181 ■第10章| 对冲基金的存在主义/211 ■结语|创造是为了毁灭? /221 注释|/227 致谢|/237 https://archive.org/details/isbn 9787508613635 导言| # 市场风险的矛盾性有人说，是我引发了20世纪晚期两次最重大的金融危机——1987年的美国股市大崩盘，以及11年后美国长期资本管理公司(LTCM)对冲基金大崩溃。其实，这一说法不完全正确，我只是与这两次危机密切相关。如果说华尔街是一个经济发电站，那么我绝对是其中的操控者之一。那个时候，我做了什么,在整个市场环境中无关紧要，而我所引起的后果也绝对不是故意的，就好比你不会故意损失投资者成千上万亿的资金。这正是本书的核心——这种现象将会再次发生。如今，我们构建的这一金融市场是如此复杂，交易速度是如此之快，以至于明显是孤立的行为，甚至看似微小的事件都可能引发灾难性的后果。我遭遇这些金融灾难的经历，或多或少纯属偶然。在麻省理工学院获得经济学博士学位之后，我默默地安身于学术界。之后不久，我所感兴趣的领域——期权理论——成为华尔街的革命中心，华尔街变得倾心于“宽客”(即数量金融师)。宽客可以借助数学模型和大规模计算机处理能力，开发金融产品和交易模型。1984年，我被说服加入不断涌向金融界的学者大潮，前往纽约，满足金融界对数量金融人才的需求。在华尔街，我最初也是主要研究金融产品。然而，随着金融衍生品—一种有着无穷变体的金融构想的出现，我从数据资料中走出来，开始开发和交易这些被设计用来冲销风险的新产品。之后，我先后在摩根士丹利和所罗门兄弟管理全公司的风险。1987年10月，在摩根士丹利，我参与了市场低迷期的恢复行动；1998年，在所罗门兄弟，我协助启动对美国长期资本管理公司的危机管理。我遭遇的首次危机，即1987年的股市大崩盘，造成道琼斯工业平均指数(以下简称“道指”)下跌逾20%,它在一天内摧毁的市场价值超过整个世界经济在过去两年创造的价值总和。长期资本管理公司对冲基金的崩溃，使外汇互换市场和信贷市场变得相当不稳定，而这两个市场恰恰是世界金融体系的支柱。在此过程中，它几乎摧毁了世界上最大的一些金融机构。虽然这些危机令人愕然，但我们认为，它们是不可避免的。毕竟，市场有风险，而且我们也是自担风险进入这个市场的。让我们聊以自慰的是，人们会把这些不可思议的损失归咎于自然力量和不可避免的经济不确定性。然而，事实并非如此。更多时候，危机并非由突如其来的经济衰退或自然灾害造成。实际上，过去几十年内发生的所有不幸都可以在金融市场本身的复杂结构中找到根源。我们只要看看促成许多经济崩溃事件的市场环境，便可略见一斑。1987年股市大崩盘前，几乎很难看出市场有什么异常之处。华盛顿那边传出少许负面评论，也出现了一些合并套利交易困难。合并套利交易就是交易员通过猜想未来公司合并事件进行市场投机的交易行为。此外还有什么新鲜消息呢?长期资本管理公司危机的引爆点仅仅是非常遥远的一起事件，即俄罗斯违约事件。我们可以将这些情况与市场对震撼全美的事件做出的反应进行比较。“9·11”事件后，股市关闭一周，重新开市时道指下跌了10%。这一跌幅相当大，然而三周后，道指就恢复到“9·11”之前的水平。我们还可以回想一下1963年肯尼迪总统遇刺事件或1941年的珍珠港事件。虽然这些事件的影响深远，而市场的反应却只不过像是打了一声嗝。现代市场危机还面临另一麻烦：持续恶化。20世纪出现的两次最大规模的市场泡沫发生于过去20年。第一次是日本的股市泡沫，即1986~1990

FAQs

本书如何概括金融危机再次发生的原因？

作者强调，危机并非主要来自外部衰退或自然灾害，而源于金融市场自身的复杂结构；孤立的微小事件也可能触发灾难性后果。

作者在导言中提到的两次重大危机是什么？

作者提到与自己密切相关的两次危机：1987年的美国股市大崩盘，以及11年后长期资本管理公司（LTCM）的对冲基金崩溃。

作者认为市场崩溃往往如何被引发或放大？

作者指出，市场构建得愈加复杂、交易速度愈快，金融衍生品与创新工具带来的复杂性和紧耦合，使得小规模计算错误或孤立行为也可能迅速演化为大规模动荡。

Sep 28, 2026

Uploaded by Margaret